除尘概念股龙头：盛运环保（300090） .

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　　盛运环保资金支持+股权激励+订单充足，业绩高增长可期

　　类别研究 机构广发证券股份有限 研究员郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期2016-04-01

　　利润同比增长216%，出售租赁股权投资收益大增

　　15年实现营业总收入1640亿，同比增长3555%;归母净利润740亿，同比增长21628%;每股收益070元。主要系15年出售丰汇租赁股权实现投资收益836亿元所致。16年一季度盈利500-800万，同比下降80%-88%。

　　订单充足，未来持续高增长可期

　　分业务看，15年环保设备（尾气净化处理设备）实现收入289亿（-15%）;输送设备收入276亿（-28%），固废治理业务收入480亿元（+3611%），工程业务实现收入457亿元（+452%）。投产垃圾焚烧项目5个，规模039万吨日，在建拟建项目43个，规模341万吨日，合同金额超过170亿元。订单充足，预计未来几年将维持高增长。

　　多渠道寻求资金支持，保障在手项目稳步推进

　　通过定增完成募资2166亿，出售丰汇租赁股权获得现金对价446亿元，先后与华融控股（基金规模30亿，首期20亿）国开金泰（基金规模50亿，首期20亿）德阳长盛合作设立产业并购基金。多种渠道并举，积极寻求资金支持，保障项目的稳步推进。此外，拟与中建携手进军环保PPP 领域。

　　推出股权激励，给予买入评级

　　预计16-18年EPS 至033046和058元股，对应PE 29X21X16X。推出股权激励计划，拟向激励对象（124人）授予3000万股股票期权，行权价格1023元，行权条件16-18年扣非净利润不低于456亿元，给予买入评级。

　　风险提示项目进展低于预期。