中青旅股票分析：乌镇景区提价摆上日程，未来业绩将显著受益

fengyunjn

　　中青旅股票分析乌镇景区提价摆上日程，未来业绩将显著受益  在对配资平台做配资服务好坏进行判断的过程中最好能够从客观的角度来对平台做好了解。每个平台配资的杠杆比例不同，其中具体的一些规格也有差别，我们能够真正的了解这些客观的信息，并且明确整个[url=http:///www.pz1111.com]股票配资[/url]的过程是否经过了国家相关部门的认证。这些看起来客观，而且非常简单的信息，但是却可以直接了当的表明，整个平台的情况，也可以帮助我们做出更加准确的判断和认识。[align=center][/align]

　　中青旅(600138)

　　事件概论

　　2016 年 12 月 29 日下午召开调整乌镇景区门票价格听证会，乌镇景区拟将东栅门票由 100 元人提升到 120 元人，调价幅度为 20%;西栅门票由 120元人提升到 150 元人， 调价幅度为 25%。

　　乌镇景区提价预期摆上日程，增量收入填补 2017 年政府补助落差 2016 年乌镇景区获得 19 亿元的政府补助，业绩得到极大的释放。 在乌镇门票未提价前预计 2017 年乌镇景区的业绩将无法维持高增长， 目前来看门票提价是大概率事件，通过门票提价来实现提高客单价的方式从而利好于业绩的增厚，未来的业绩增速可期。乌镇景区占公司利润约七成，但其门票价格自2003 年以来未有涨价。根据旅游法，提高门票价格应当举行听证会，并提前 6 个月公示。选择 12 月底进行公示，将对 2017 年暑期旺季的门票收入带来显着变化。根据我们估算，在提价方案通过的情况下， 20172018 年分别为公司贡献业绩 3826 百万元7050 百万元，增速分别提升 827pct、426pct。

　　公司与陈向宏管理团队采用签订合作方式，彼此深刻合作但互有新战略部署 A过去受制于中青旅体制，景区团队无法有更好的激励方式，日后采用的管理协议包括基本管理费和业绩提成，激励管理团队做到更好的利润率，能提高管理效率和业绩水平。 B 相比于公司与管理团队彻底分手的局面，保留双方的合作方式和优先投资权是对最差情况的一种弥补。且市场目前已充分反映对这一情况的利空态度。

　　公司估值从历史来看到达低点，目前股价安全边际高 纵观中青旅三年的股价及盈利情况，公司目前处于盈利空间较大的时点。从 2013 年及 2014 年的 PEG 来看公司的盈利增长空间有限， 15 年在经历了股灾之后的 PE 为3956 倍。以 2016 年的盈利预测来看 PE 为 32 倍，处于低位， PEG 为057。预测 20172018 年的 EPS 为 082100， PE 分别为 2521 倍。目前来看公司股价安全边际高，未来股价的空间较大。

　　在考虑到提价对于公司的业绩增厚的影响下，测算 2016E2017E2018E 的业绩为 463597727 亿元( 未提价的业绩为 463558657 亿元)，增长幅度为 5674%2895%2187%( 未提价的增速为5674%2068%1759%)。 EPS 为 064082100 元(未提价的 EPS 为064077091)， 目前股价对应 PE 为 322521 倍( 未提价的 PE 为322723)，公司股价安全边际较高， 维持买入评级。

　　风险提示

　　景区项目受天气影响人次波动大

　　濮院等新项目推进不达预期

　　遨游网业务受市场竞争环境影响业绩持续亏损