【ppp概念股】普邦园林（002663）：外延移动营销，业绩增厚可期

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　　事项公司公告拟以发行股份（60%）及支付现金（40%）相结合的 方式购买博睿赛思 100%股权，交易价格 958 亿元。同时拟募集配套资 金总额不超过 260 亿元，底价 681 元股，用于支付部分现金对价、 相关中介费用和博睿赛思移动营销平台建设项目。标的承诺 2016-2018 年扣非净利润分别为 6700 万元、8710 万元、11330 万元。 标的为业界优秀的移动营销商，业绩高速增长标的公司及其子公 司的移动媒体资源整合和推广能力强大，目前已和今日头条、网易有 道、腾讯、风行视频、大众点评、新华炫闻等渠道建立良好合作关系; 为京东、腾讯、去哪儿、酷狗等提供了推广服务，并积极开拓海外市 场，为广告主提供海外推广业务。根据标的公司财报显示，其处于业 绩加速期，2016 上半年收入和净利润分别为 12712 万元、3197 万元， 较 2015 年全年分别增长 2409%、1390%。

　　移动营销高速发展，千亿市场空间广阔根据中国产业信息网数显 示 2015 年中国互联网广告收入已突破 2000 亿元，为同期电视广告收 入两倍，近三年 CAGR 为 3939%。其中移动端广告近年发展尤为强劲， 2015 年市场规模 9013 亿元，同增 17830%。随着智能终端设备的普及、 移动互联网络环境的改善、移动广告产品的不断创新，未来市场规模 仍将快速扩大，预计到 2018 年市场规模将突破 3000 亿元，在网络广 告市场的渗透率达 80%。此外，海外移动营销市场同样空间巨大，博 睿赛思布局的印度等发展中国家正处移动互联网增长高峰前期。



　　生态环保下半年有望加速。公司生态环保业务上半年因毛利率下滑 致净利润下滑较大，下半年有望加速，此外去年下半年基数较低，预 计全年园林业绩贡献有望持平。2015 年公司收购深蓝环保进军固废处 理行业，当年实现净利润 3254 万元，预计今年业绩承诺亦将顺利兑 现。公司未来有望借 PPP 模式实现环保业务快速成长，并利用本次 交易带来的互联网视角，打造成为国内一流的生态景观+绿色环保 +智慧民生综合平台。 复牌需考虑板块补涨效应。停牌期间申万园林工程指数涨幅 21%， 复牌应考虑板块补涨效应。此外公司此次增发价 681 元，停牌前价格仅高出 8%。

　　投资建议我们预计公司 201620172018 年净利润分别为 227387456亿元（20172018为备考利润）， EPS分别为013021025 元（增发摊薄后），目标价 945 元，买入-A 评级。

　　风险提示业务转型风险，宏观经济下行风险。