航空股集体井喷 航空板块股票个股解析

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　　编者按央企合并传闻再现江湖，此次被合并的主角是三大货运航空公司，即四大航空公司的关联方。

　　昨日，业界援引中国民航局副局长周来振的话，称中国国际货运航空有限公司、中国货运航空有限公司及中国南方航空公司货运将通过合并，打造成亚洲最大的货运航空公司。

　　不过，中国民航局宣传部方面对记者表示，对外界传言的货运航空合并的消息无法告知真伪，并称周来振未就此事接受过任何媒体的采访。

　　民航局称未发布信息

　　公开资料显示，国货航原系中国国航旗下货运平台之一。2011年，中国国航及国泰航空以原国货航为平台完成货运合资，其中中国国航持股51%。去年，中国国航及国泰航空对国货航实施等比例增资至5235亿元，目前仍在办理工商变更程序。

　　截至今年初，国货航资产规模达到12984亿元，共有12架飞机，经营货机航线19条，国内外通航城市达22个。去年，国货航共引进7架飞机，退出4架，实现营收9263亿元，净利6900万元；而在2013年，国货航一度亏损349亿元。

　　此外，国货航官网显示，依托中国国航及其控股股东中国航空集团的运输网络，国货航在全球的空运航线达到341条，全球通航点达到172个。

　　相比于国货航，中货航的货运规模亦不逊色，该公司系东方航空全资子公司东方航空物流有限公司持股51%的控股公司。除具备东方航空背景外，中货航还系中国远洋集团及新加坡货运航空公司参股公司。

　　最新数据显示，中货航共有11架飞机及14条货机航线，其货运服务已覆盖全球200 多个目的地。作为国内首家专营航空货邮的企业，中货航近年来积极依附东方航空，经营东航日、美、欧、韩及东南亚等部分航线的客机腹舱货运业务。com

　　南航货运系南方航空关联公司，该公司拥有6架波音777-200型货机和2架波音747-400型货机，在2015年年底前，将继续引进6架波音777-200型货机。目前，南航货运已在中国和世界各地建立起了全面的卡车联运网络，可将货物送达欧洲120个城市和北美96个主要城市。

　　记者注意到，此前业界并无三大货运航空公司合并的传闻。对此次合并传闻，中国民航局宣传部负责人昨日向记者表示，中国民航局方面从未发布过任何有关三大货运航空公司合并的消息，且周来振没有接受过任何媒体的采访。对于传闻本身，前述负责人称无法告知或辨别真伪。

　　货运航空体量

　　远不及客运航空

　　值得一提的是，国货航、中货航及南航货运均为天合联盟货运成员，后者是唯一的全球性航空货运联盟，包括俄罗斯国际航空公司、阿根廷航空公司货物等。

　　据了解，目前国内货运航空体量远不及客运航空。以南方航空为例，该公司去年客运业务规模为97145亿元，约占其年度总营收的8969%，而货运及邮运规模仅为7183亿元，对南方航空总营收影响较小。

　　另以非央企性质的海南航空（600221）为例，该公司去年客运规模为3146亿元，货运规模为894亿元，二者在体量方面不具可比性。此外，东方航空及中国国航两公司的客运及货运均呈现同样的现象，四大航空公司的关联方（如深圳航空、北京航空等）及春秋航空等民营背景的航空公司货运规模普遍偏低。

　　业界认为，国内航空货运客观上存在分散化、规模小的特点，在国际主要航线方面，国内货运航空公司远未占据主导地位。换言之，与中国国航、南方航空等四大航空公司在客运方面的国际竞争地位相比，国内货运航空公司尚有相当大的发展空间。

　　尽管如此，但三大货运航空公司在国内分散的货运航空市场已形成寡头垄断格局。若将中国航空、南方航空等四大上市航空集团的货运业务进行加总，其规模超过200亿元，相当于海南航空去年总营收的70%。

　　实际上，受制于燃油成本居高不下及货运毛利率长期偏低的影响，全球范围内的航空货运均不尽如人意。在此背景下，以中国为代表的亚太地区今年上半年货运航空规模同比增速高出全球平均水平。

　　据业界以国内三大货运航空目前的体量测算，若三方合并组建为新的货运航空集团，则将跻身为亚洲最大的货运航空公司。当然，三大货运航空公司即便合并，总规模仍无法与客运航空相比。

　　深圳一位不愿具名的券商研究员对记者表示，与中国南车、中国北车合并类似，如果三大货运航空合并，须经国务院国资委层面拍板，最终方案敲定之前尚有相当长的研究阶段，其间国资委不会出具任何书面性意见。

　　三大航货运整合或确有其事 由国资委主导推动

　　知情人士向记者介绍，三大航的货运整合确有其事。据其介绍，三大航方面都已经收到了民航局方面的通知，具体的研究方案由民航局方面负责，但真正推动是国资委主导。

　　业内几度传言的三大航货运业务整合又一次传出进展。

　　6月24日，新华社援引民航局副局长周来振的话称，国内三大货运航空将合并，打造成为亚洲最大的货运航空，此项工作正在推进中。

　　此次消息突然由民航局方面透露，出乎了业内人士的预计。记者多方了解到，这一消息并非是民航局方面公开的表态。当天在北京，包括周来振、民航局局长李家祥等多位领导都参与了在北京举行的民航展论坛。然而当天参加论坛的人士向记者确认，民航局各位领导并未在会上做出相关表述。

　　不过有要求匿名的知情人士向记者介绍，三大航的货运整合确有其事。据其介绍，三大航方面都已经收到了民航局方面的通知，具体的研究方案由民航局方面负责，但真正推动是由国资委在主导。

　　目前合并还在比较早期的阶段，如何合并、合并的股权关系等具体事项现在还没有定下来。上述人士透露。综合往年的方案考虑，三大航货运业务的整合应该不会是以一家吸收另两家的形式，而是单独成立一家专做货运的航空，独立于三大航之外。

　　目前，三大航旗下分别有中国国际货运航空、中国货运航空和南方航空（600029SH）的货运部门。其中国货航目前由国航（601111SH）和国泰航空持股，中货航由东航（600115SH）和中远集团、新加坡货运航空等参股。尽管注册分别在北上广三地，但三家的主要运营基地都在上海，浦东机场是国内航空货运最大的门户。