医药行业上市公司有哪些？医药行业上市公司价值解析

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　　2015年2月医药行业投资策略调整充分 医药行业现布局良机

　　类别行业研究 机构上海证券有限责任公司 研究员赵冰 日期2015-02-06

　　主要观点

　　智慧医疗开启医疗行业大数据时代

　　智慧医疗（也被称为移动医疗、互联网医疗等）融合了传统医疗产业和移动互联网行业，是一个移动互联网颠覆传统行业的典型案例，其整合了线上、线下两方面的优势，是O2O（OnlinetoOffline）整合出的一个特殊产业。我们认为，智慧医疗主要有五大入口，分别为医院入口、医生入口、患者入口、医药入口和健康管理入口。

　　2014年开启互联网医疗元年

　　《2015中国互联网医疗发展报告》认为，互联网医疗市场主要有四大驱动力1）国家政策利好；2）技术相关因素推动；3）社会环境及自然环境的变化；4）BAT等重量级选手参与及资本的推动。中国互联网医疗投资金额TOP4领域为基因检测、医药电商、可穿戴设备、移动医疗应用，其中发生在可穿戴设备领域的投融资行为最多。

　　2014年1-12月医药行业收入、利润增速平稳

　　2014年1-12月，医药行业实现收入2059293亿元，同比增长18%；实现利润207167亿元，同比增长1776%。2014年医药行业收入、利润增速符合我们年中的判断。展望2015年，我们认为2015年医药行业收入、利润增速将稍快于2014年，预计在15-18%之间。

　　医药板块估值溢价率明显下降

　　经过近两个月的调整，医药板块的绝对估值已经下降到38倍左右，相对沪深300的溢价率下降到2倍。我们认为，无论从绝对估值角度还是溢价率角度，健康产业已逐渐显现布局良机。com

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持医药行业增持评级

　　我们建议从两条投资主线出发，关注1）互联网医疗概念企业，如迪安诊断（行情，问诊）、太安堂（行情，问诊）；2）医疗服务企业，如恒康医疗（行情，问诊）、通策医疗（行情，问诊）。

　　迪安诊断外包高歌猛进 平台化发展求新求变

　　迪安诊断 300244

　　研究机构国金证券（行情，问诊） 分析师燕智，李敬雷，黄挺 撰写日期2015-01-21

　　投资逻辑

　　公司是我国诊断外包行业的领导者自2011年上市至今，公司诊断外包主业保持45%的年复合增长；实验室数量从上市时的8家增长到19家，盈利实验室从6家提升到10家，2015年达到13家。盈利实验室的大幅增加证明了公司的异地复制能力，同时也使得公司的经营稳健性大幅提升。

　　大股东大幅增持，彰显股价信心公司公告拟非公开发行2600万股，募集资金10亿元，发行价格为3869元股。发行对象为董事长陈海斌（1500万股）、杭州迪安控股（500万股）、迪安员工共赢1号定向资产管理计划（300万股）。增发完成后大股东持股比例从3764%提升至4205%。

　　战略投资博圣生物，夯实母婴检验细分市场公司以2325亿现金收购母婴检测市场龙头博圣生物25%股权，并公告有权在2015年度继续增持博圣生物股权比例至不低于55%，收购估值相当于2015年11倍。我们预计博圣生物2014年实现收入35亿，实现利润7500万左右，公司未来三年对赌净利润保持30%复合增长。通过此次收购，公司获得华东6省妇幼领域优质高端渠道和技术平台，为弯道超车无创唐筛基因检测市场打下基础。

　　打造大健康闭环，平台化布局打开长期成长空间2014年公司先后在诊断试剂生产、CRO中心实验室、体检中心、海外产业基金、商业医保、智慧医疗等领域作出布局。在迪安诊断迎来检验十周年之际，公司除了专注于主业独立实验室连锁外，将通过平台化、国际化运作打造大健康闭环，这为公司的长期成长性和市值打开空间。

　　投资建议

　　我们假设公司2015年完成博圣生物55%股权收购；保守预测公司主业保持40%高增长，预计2014-2017年净利润为125亿，225亿，310亿（存超预期可能），同比增长43%，80%，40%，考虑增发摊薄后对应2014-2016年EPS060元，100元，140元。公司是我国医疗服务民营化浪潮的绝对受益者，鉴于公司独立实验室确定性高增长，博圣生物主业成长与基因测序试点弹性，以及公司其他大健康领域布局均存在超预期可能，维持买入评级，目标价70元。

　　风险

　　发改委对诊断服务价格下调对短期利润产生压制，估值风险。

　　太安堂入国家级代表目录 麒麟丸力塑第一品牌

　　太安堂 002433

　　研究机构国泰君安证券 分析师屠炜颖，丁丹 撰写日期2015-01-23

　　麒麟丸品牌优势更进一步，上调目标价至166元，增持。麒麟丸制作工艺入选第四批国家级非物质文化遗产代表性项目名录（第三批目录于2011年6月发布），为麒麟丸品牌塑造及市场开拓打下坚实基础。我们认为公司有望加速布局生殖健康领域，内生外延双轮驱动，维持2014-2016年EPS027037049元，考虑到麒麟丸增长潜力进一步被打开，上调目标价至166元，对应2015年PE45X，维持增持评级。

　　不同于大众的观点公司有望成为生殖健康领域龙头，主打产品麒麟丸。市场认为公司收入结构复杂，管理层缺乏核心发展战略，从而对中长期保持快速增长信心不足。我们认为，公司全产业链布局为提升竞争力，未来有望以生殖健康领域为重心，大力发展麒麟丸（2013年收入15亿，有望打造为10亿级单品）等独家产品，不排除继续外延布局的可能，在不孕不育市场快速增长中不断提升专科优势。

　　麒麟丸产品力+营销力双击，打造第一品牌。卫计委最新数据显示，国内不孕不育症发病率超10%，且随二胎放开，潜在患者进一步扩容，市场空间巨大。1）产品力强独家产品麒麟丸为家传保密配方，适应症明确治疗男女不孕不育，已进主流三甲医院，正开展循证医学研究，拓展科室应用；2）营销力强自营为主，精耕细作，我们预计未来公司有望进一步整合康爱多电商平台，加强在专科垂直领域的布局，线上线下形成协同效应；3）战略清晰麒麟丸以不孕不育+优生优育+养生保健分阶段推广，与妇幼儿产品梯队形成组合拳，同时借助立体式营销网络，实现快速增长。