每周股票推荐：隆基股份公司业绩增速超预期

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　　3月11日公司发布2016年年度报告，报告期内公司实现营业收入11531亿元，同比增长9389%;实现归属于母公司股东的净利润1547亿元，同比增长19736%;基本每股收益达到086元，同比增长17742%，业绩超出申万宏源预期。

　　公司拟以实施利润分配时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)。

　　业绩增速超预期，产能持续扩张。 2016年单晶硅片、单晶组件销量实现新突破，单晶硅片对外销售989亿片，创造营业收入5075亿元，同比增长9845%;单晶组件对外销售184745MW，实现营业收入5701亿元，同比增长12629%。

　　公司目前已形成75GW 单晶硅片产能、5GW单晶组件产能以及1GW 高效 PERC 单晶电池产能。未来公司持续推进产能扩张，计划2017年硅片、组件产能达12GW和65GW。

　　新签合同不断，分布式+领跑者助力单晶替代。 公司已与林阳能源、招商新能源、新特能源等10多家企业签订了151GW单晶组件和3GW硅片电池片的战略合作协议，将于16-18年分批执行，持续的大额订单将保障公司业绩的高速增长。

　　单晶产品以其高效率与 高性价比已经逐渐获得市场认可，单晶替代正在不断发生。2016年国家能源局规划我国2020年光伏累计装机达到210GW，根据我们的测算分布式光伏将成为增量主力。领跑者计划与分布式更关注转换效率，我们认为将成为单晶替代的重要推动力。

　　海外市场布局提速，电站业务稳步推进。 未来几年国内新增装机不必预期过高，公司积极拓展海外市场，目前已在印度和马来西亚投资建设硅棒、硅片、电池及组件项目，为规避双反拓展海外销售打下扎实根基。

　　与此同时，公司稳步推进电站业务，大力发展分布式市场，2016年在建分布式光伏项目已达20个，装机规模超过200MW，计划2017年电站建设规模1060MW，光伏电站业务将逐渐发展成为公司的重要业务之一。

　　财务风险可控，未来ROE有望进一步提升。 净利率大幅上升带动公司ROE的提升。目前公司资产负债率虽较2015年有所增长，但依旧保持在相对较低水平，财务风险可控。

　　公司单晶替代逻辑逐渐兑现，收入增速大于资产增速，带来资产周转率上升;原材料价格下跌，成本管控效果显著，未来净利率上升可期，ROE有望进一步提升。

　　上调盈利预测，维持买入评级 公司作为龙头主导的单晶替代正在加快发生，我们认为随着领跑者、分布式成为光伏市场增量主流，单晶替代有望强势延续。

　　我们上调公司盈利预测，预计17-19年分别实现营业收入152亿、184亿、235亿，实现归属于母公司的净利润182亿、230亿、287亿，对应EPS分别为091、115、143元，对应PE分别为16、13、10倍，维持买入评级。