洽洽食品(002557)电商收入略低于预期，业绩符合预期

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　　洽洽食品(002557)电商收入略低于预期，业绩符合预期  让很多股民开心的一件事就是正规股票配资这种资金支持形式的出现。正规股票配资作为一种新型的融资方式，[url=http:///www.18cloud.com]配资网站[/url]极大的激发股民的积极性和整个股票市场的资金活跃程度。但具体到是如何促进这种股票的合作关系之外，更多的是这种关系的维持到底是怎样促进收费的，是多是少他们收费的具体的标准是什么，确实非常的令广大的网民十分的困惑。[align=center][/align]

　　事件洽洽食品发布2016 年报，2016 年公司实现收入3513 亿元，同比增长609%;实现归属于上市公司净利润354 亿元，同比下降281%。其中2016Q4 实现收入981 亿元，同比增长648%;实现归属于上市公司净利润082 亿元，同比下降1784%。

　　投资评级与估值公司业绩符合预期，我们小幅下调公司17-18 年的EPS 为076、084元(前次083、092 元)，新增19 年EPS 预测为092 元，分别同比增长9%、10%、10%，当前股价对应17-18 年PE 分别为22、20 倍。公司作为细分行业的龙头，当前股价具备一定安全边际，但是新的收入增长点尚不明确，维持增持评级。

　　电商收入略低于预期，收入增长弹性有限16Q4 公司实现收入981 亿元，同比小幅增长648%，和16 年前三季度594%的收入增速基本持平，但相较于16Q3 单季度-106%的收入增速有所改善。分产品来看，葵花子业务实现收入2535 亿元，同比小幅增长199%，我们预计明星产品焦糖和山核桃口味瓜子16 年实现收入约25 亿;薯片业务实现收入213亿元，同比增长382%。按照销售渠道划分，2016 年公司电商业务实现收入195 亿元，略低于市场预期;若扣除电商的影响，公司线下业务收入同比基本持平。

　　原料品相升级影响毛利率水平，费用率基本保持稳定16Q4 公司实现归属上市公司股东净利润082 亿元，同比下降1784%，延续了16Q3 以来的单季度下滑幅度，但是和16Q3 毛利率同比下降造成利润下滑的原因不同，16Q4 投资收益的下降影响了单季度的净利率(16Q4 为329 万、15Q4 为1942 万元)，主要是对联营企业蔚然股权投资基金的投资收益减少所致。16Q4 整体的净利率为832%，同比下降246%，环比下降近3%。同时公司新一季的瓜子采购成本基本持平，但是考虑到原材料的品相升级以及包材费用上涨，公司的毛利率小幅下降。16Q4 公司的毛利率为3002%，同比下降116%。公司的费用投放节奏相对平稳，16Q4 公司整体期间费用率为1839%，同比下降094%，其中销售费用率为1344%，同比小幅提高055%;管理费用率为544%，同比下降123%。

　　设立控股子公司布局海外市场，收入增长点急需突破公司公告拟分别使用超募资金1500万美元和1000 万美元在美国和泰国设立全资子公司。2016 年公司海外市场实现销售收入177 亿，同比大幅增长4858%。16 年公司电商业务出现人员不稳定的现象，不到2 亿的收入低于市场预期，和行业龙头的差距仍在进一步加大，公司尚未找到电商突围的核心竞争力，后续的全球化布局值得进一步观察。

　　股价表现的催化剂核心单品增长超预期、海外市场扩张速度超预期

　　核心假设风险原材料成本上涨过快