【每日黑马股票】利好个股大曝光 周二天海投资（600751）飙涨！ .

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　　天海投资拟收购英迈国际，启动战略转型

　　类别研究 机构长江证券股份有限 研究员韩轶超 日期2016-07-28

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年7月25日晚，发布重大资产购买暨关联交易报告书（修订版）， 拟收购美股上市英迈国际（IMI）100%的股权，同时完成对《问询函》的答复。

　　事件评论

　　本次交易为现金方式收购，股权结构不发生变化。本次拟收购英迈国际100%的股权，交易金额为6009亿美元，约人民币392亿元。收购方式为现金收购，其中87亿元为自有资金，联合投资方国华人寿出资40亿元，剩余资金为银行借款。由于不涉及发行股份， 股权结构在交易前后不发生变化。

　　英迈国际为全球最大的IT 分销商之一，产品渠道和客户资源丰富。2015年英迈国际实现收入46487亿美元，净利润为267亿美元。目前是全球最大的IT 分销商之一，拥有丰富的分销网络，在全球45个国家设立了分支机构，业务范围遍及160多个国家，美国境内销售的移动设备每3个中有1个来自于英迈。

　　蛇吞象收购英迈国际，启动战略转型。原有业务单一，主营航运业务受国内航运市场景气度的下滑影响，运价大幅下跌，行业景气度在短期内难以扭转。2015年天海投资营业收入为72亿元，实现利润248亿元，远低于被收购英迈国际（2015年）的收入（约2870亿）和净利润（约147亿）。标的企业英迈国际具有全球领先的IT 产品分销业务基础，如果收购完成，考虑到原有业务的收入和利润体量有限，将顺利转型进军IT 供应链综合服务行业，有利于搭建供应链服务金融服务产业体系，实现战略转型。

　　首评给予买入评级。考虑到1）英迈国际作为全球最大的IT 分销商，世界500强，此次收购案若成立对于天海投资收入和利润有明显带动;2）天海投资战略转型IT 供应链行业，英迈国际进入中国市场后还有较大增长潜力。假设2016年能够成功完成对英迈国际的收购，预计2016-2018年EPS 将分别为050元053元和060元，对应PE 分别为15倍14倍和12倍，给予买入评级。

　　风险提示预案审批风险，交易被终止的风险，整合的风险