铁路项目密集批复 铁路概念股价值解析

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　　5日，发改委集中批复了和顺至邢台、衢州至宁德、格尔木至库尔勒、连云港（行情，问诊）至镇江、祥云至临沧、南昌至赣州等5条铁路建设项目，项目金额共计2000亿元。统计发现，10月份发改委密集批复的铁路机场基建项目累计金额4935亿元，密集程度和批复金额远高于过往月份，稳增长的意图极为明显。

　　业内认为，目前国内房地产行业下行风险仍较大，进出口形势未有明显好转，社会消费零售总额依然不乐观，拖累三季度经济增速，全年增速也将逼近管理层经济调控区间的下限，增大了稳增长压力。发改委近期密集批复基建项目，旨在释放稳增长信号，未来有望参照PPP等模式，加码政策力度。资讯认为，铁路项目接连上马，铁路基建类企业将直接受益，如中国中铁（行情，问诊）、中国铁建（行情，问诊）等。

　　康尼机电国 内轨道车辆门系统等产品的领先生产企业

　　康尼机电 603111 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构东北证券（行情，问诊）分析师吴江涛，黎焜 撰写日期2014-07-31

　　报告摘要

　　公司主营业务为轨道车辆整车制造企业提供门系统等配套产品，主要产品包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等，主要应用于城市轨道交通和干线铁路。

　　2013年，公司的营业收入为1041亿元，净利润为117亿元，其中门系统产品的营业收入为684亿元，销售占比为8333%，门系统产品主要包括城市轨道车辆门系统、干线铁路车辆门系统和站台安全门系统三大类。

　　公司的城轨车辆自动门系统产品目前占国内城轨市场份额的50%以上，客户主要是中国南车（行情，问诊）和中国北车的下属整车制造企业。2013年，在公司的主营收入中，中国南车与中国北车的销售占比分别为4713%、1227%。

　　受益于轨道交通行业的发展，公司保持平稳发展趋势。2011-2013年，公司的营业收入增长率分别为2134% 、1197% 和417%，其中门系统销售收入的增长率分别为1630%、390%和843%。

　　十二五期间，我国城市轨道交通预计将保持快速发展态势，期间的建设规模预计为2500公里左右，总投资为12万亿元左右。2014年，铁路行业固定资产投资规划为8000亿元，保持高位运行。

　　募投项目公司拟公开发行7230万股，募集资金450亿元，用于轨道交通门系统及内饰扩建、轨道交通门控装置、技术中心项目等项目建设，项目投资总额为857亿元。项目达产后， 预计将年均新增营业收入1082亿元，年均新增净利润160亿元。com

　　盈利预测与估值 预计2014年-2016年的EPS 分别为049、059、073元，综合考虑铁路设备行业的估值及公司的成长性，给予14年30-35倍的市盈率，合理价格区间为146-171元。

　　风险因素轨道交通行业投资增速低于预期，钢材等原材料价格大幅波动，行业竞争激化等。

　　永贵电器业绩靓丽，明年更多期待

　　永贵电器 300351 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构广发证券（行情，问诊）分析师罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期2014-10-21

　　10月21日晚，公司发布3季报，1~9月公司实现营业收入275百万元，同比增长1202%，归属上市公司股东净利润80百万元，同比增长1193%，EPS为052元。由此可算，公司第3季度实现营业收入同比增长1025%，净利润同比增长985%，业绩靓丽。

　　动车组连接器和电动汽车连接器推动业绩高增长公司3季度收入和利润高增长的主要来自动车组连接器和电动汽车连接器的高速增长。近日，中铁总发布年内第二次招标信息，多家媒体报道中国高铁有机会在俄罗斯、墨西哥签署首个合同，南北车在手订单饱满，明年有望在交付量上再创历史新高，因为我们认为公司动车组连接器在明年也有望持续高增长。此外，公司电动汽车连接市场拓展良好，由于13年低基数，预计今年将有翻倍以上增长。

　　外延式发展路径明确公司同时也公告了签订了永贵盟立的增资扩股协议，加上此前公司收购的北京博得，公司已经形成轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展路径。我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性，为公司成长打开更为广阔的空间。

　　盈利预测和投资建议预计公司2014-2016年分别实现营业收入337、465和621百万元，分别实现净利润107、137和171百万元， EPS分别为070、089和111元（尚未考虑博得并表后带来的业绩和股本影响，按收购公告预计，博得并表将增厚2014年EPS 010元）。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进，同时也在不断推进外延式发展，我们继续给予公司买入的投资评级。 风险提示轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险；重组进度低于预期风险。

　　华伍股份全新业务布局未来发展，重点在轨道交通百亿市场

　　华伍股份 300095 机械行业

　　研究机构国海证券（行情，问诊）分析师谭倩 撰写日期2014-08-26

　　中报概要

　　公司2014年上半年实现营业收入356亿元，增长11272%， 归属于上市公司股东净利润184257万元，增长3779%，扣非净利润175725万元，增长3418%。

　　业绩高增速符合预期。公司上半年收入增速高达11272%， 主要是子公司力华新能源充分利用闲置资金开展贸易业务， 新增并表子公司金贸流体（主营阀门、管道等），实际主业制动器增长3587%，均符合我们预期。

　　全新业务布局未来发展，轨道交通制动系统、阀门执行器、分布式能源、风电维保等多元化营造10倍以上成长空间。我们通过长期跟踪研究公司，充分理解公司发展战略目前在主业工业制动器方面采取纵横战略，技术上从制动器单品向整体制动系统深度拓展，市场上从港机、冶金传统领域到风电（2013年正式突破）、矿机领域，今年正式提出轨道交通市场战略，成长空间从10亿级别迅速放大到100亿以上，同时积极培育阀门执行器（2014年5月设立上海华伍行力流体控制有限责任公司）、分布式能源（2013年10月收购子公司力华新能源其她股东26%股权，收购完成后控股96%）、风电维保（2014年4月增资子公司内蒙天诚商贸有限责任公司）等新兴业务，我们从公司产品质量刚刚获得西门子等跨国巨头认可，而管理层积极进取等方面，分析认为其发展战略落实概率大，成长趋势十分良好。