完美世界股票代码：游戏业务发力，17H1增速预计增速65%以上

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　　完美世界(002624)

　　事件

　　公司发布2017Q1 季报营收同增9516%至191 亿元;归母净利润同增6326%至33 亿元。2017Q1 游戏业务利润为经常性损益，因此会计口径决定扣非净利润增速参考价值较小。公司预计17H1 归母净利润同比增长648%~805%至63~69 亿元。

　　点评

　　一、财务数据点评相对于16Q4 基本保持稳定，毛利率环比上升26pct。公司17Q1 毛利率下滑138%至于563%，16Q4 约为536%，主要原因系公司爆款手游《诛仙》于16Q3 上线，毛利率较低的手游业务占比提升。

　　二、17H1 预计净利润63-69 亿元，17Q2 利润预计将稳中有升高。Q2 的净利润在3-36 亿元，从递延项目判断，17Q1 公司递延部分下滑幅度不大，预计新老游戏能够保证公司Q2 净利润处于业绩预告的上半区间。

　　三、游戏业务发力，端转手红利支撑全年高增长，关注CS:GO 等项目落地。公司去年发行的爆款游戏《诛仙》流水依然较为稳定，最新手游项目端转手的又一力作《神鬼传奇》，上线一周内排名约在iOS 榜单前20。

　　四、影视业务主要集中在下半年，院线板块已经开始贡献稳定收入。预计公司影视业务17 年有望在集数和价格上迎来双升，加之目前旗下影院已经超过94 家，有利于毛利率的稳定和收入的增长。

　　五、维持买入评级。我们认为在高实力团队的带领下，公司2017-2018 年业绩有稳定增长的趋势，短期内有受到新游上线催化的可能性，稳定增长泛娱乐布局。预计公司2017-2018 年将实现净利润150 亿元、184 亿元，当前股价对应的估值分别为29X 倍、23X。

　　六、风险提示

　　手游增速不及预期，影视剧价格增长不及预期