中国铁建股票分析：轨交市政突出，业绩增速有望提升

wuxiangren

　　中国铁建股票分析轨交市政突出，业绩增速有望提升  在准备买入股票之前，首先应对[url=http:///www.18cloud.com]财云配资[/url]大盘的运行趋势有个明确的判断。一般来说，绝大多数股票都随大盘趋势运行。大盘处于上升趋势时买入股票较易获利，而在顶部买入则好比虎口拔牙，下跌趋势中买入难有生还，盘局中买入机会不多。[align=center][/align]

　　中国铁建(601186)

　　事件 公司披露 2017 年一季报，实现营业收入 123065 亿元，同比增长370%;实现归母净利润 2879 亿元，同比增长 1193%(扣非后同比增长1384%)，符合预期。加权 ROE217%，同比较少 011 个百分点， EPS 0212元。 3 月末总资产 774765 亿元，较年初增长 203%;经营现金流净流出19572 亿元，较去年同期净流出 10860 亿元大幅增加。

　　订单饱满收入稳步增长，营改增影响毛利率

　　2016 年末公司未完工合同额 1977768 亿元，同比增长 936%， 2017 年1-3 月累计新签合同 261609 亿元，同比大幅增长 4596%，截止 2017 年3 月末未完工合同额达 1987777 亿元，较年末净增加约 1000 亿元，公司新签订单快速增长，未来收入有望随着订单加快落地实现稳步上升。2017Q1 实现收入 123065 亿元，完成年度计划的 1914%。 Q1 公司受营改增影响，营业税金及附加为 759 亿元，同比大幅减少 7505%，收入占比由 256%降低至 062%，毛利率同比降低 136 个百分点至 922%。

　　借力 PPP 打造全面型基建巨头， 轨交、市政表现突出

　　公司借助 PPP 发展机遇，积极开拓铁路工程以外的基础设施建设市场，2016 年投融资经营新签项目合同额达 2999 亿元，占新签合同总额的2460%。 2017 年 1-3 月，公司新签合同金额 2616085 亿元，完成年度计划的 1982%，同比增长 4596%。其中工程承包板块新签合同占比 8339%，同比增长 4734%，除铁路工程新签合同同比减少 5288%外，其余均大幅增长 75%以上，尤其是在与铁路关联度较强的轨交、市政(含综合管廊)市场， 2017 年 1-3 月新签订单分别同比增长 109%、 8672%。

　　财务指标整体稳健，地产业务加速去化

　　2017Q1 公司期间费用率为 525%，较 15 年同期微升 013 个百分点，其中管理费用率上升 033 个百分点，财务费用率因存款利息收入降低 023个百分点。受增加计提本期应收款减值准备的影响，公司 Q1 资产减值损失 285 亿元，较去年同期增加 290 亿元。公司 Q1 加速地产业务去化，新签地产销售合约 127225 亿元，同比增长 7385%;本期开工面积 12822万平米，同比增长 9935%;竣工面积 2137 万平米，同比大增 16383%。

　　大量在手 PPP 有望改善盈利提升估值，维持增持评级

　　2017 年 3 末公司未完合同额达 199 万亿元，是去年营收的 316 倍; 2017年公司计划新签 13200 亿元， 实现营业收入 6430 亿元。我们预计公司2017-19 年 EPS 为 117133150 元，认可给予 17 年 14-16 xPE，对应合理价格区间 1638-1872 元，维持增持评级。

　　风险提示宏观经济波动、 PPP 项目盈利下降、海外项目落地延迟等。