【每周股票推荐】五粮液(000858)未来业绩有望快速增长

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　　五粮液现金流大幅增长，未来业绩有望快速增长

　　公司2016 年实现收入24544 亿元，同比增长1332%;净利润6785亿元，同比增长985%;公司拟每10 股派发现金红利9 元(含税)。公司2016 年酒类产品销售量1487 万吨，同比增长825%，主要是中低价位酒类产品销量增长所致。

　　分产品来看，高价位酒收入17416 亿元，同比增长1231%，主要是普五出厂均价从2015 年610-620 元提升至2016 年640-650元所致;中低价位酒收入5288 亿元，同比增长929%;其他产品收入1839亿元，同比增长4004%。单季度来看，公司2016 年第四季度收入6844 亿元，同比增长484%;净利润1682 亿元，同比增长700%。

　　2016 年末公司预收款项6299 亿元，较年初增加4305 亿元，维持高位。全年公司销售商品、提供劳务收到现金33045 亿元，同比增长2668%;经营活动产生的现金流量净额为11697 亿元，同比增长7481%，除了预收账款大幅增加外，公司应付账款也较年初增加了1113 亿元。

　　公司预收账款维持高位和现金流大幅增长显示公司实际增长好于报表，未来业绩将超预期。

　　2016 年公司毛利率7020%，较上年增加100 个百分点。其中，高价位酒毛利率8340%，较上年增加171 个百分点;中低价位酒毛利率4905%，较上年增加302 个百分点。2016 年公司期间费用率2474%，较上年增加了182 个百分点，其中销售费用率增加了266 个百分点。2016 年净利率2875%，较上年下降085 个百分点。

　　一季度五粮液批价稳定上涨，库存较低，预计收入两位数增长

　　五粮液一季度整体动销良好，预计收入两位数增长。一方面五粮液出厂价格上涨至739 元，去年年初659 元，同比增长12%左右。另一方面，五粮液一季度动销良好，预计销量与去年基本持平，大经销商库存较低，市场中去年出厂价679 元的货品基本销售完毕，春节后公司控制发货节奏，一批价稳定上涨至770 元，整体销售持续向好。

　　盈利预测及投资建议预计公司2017-2019 年EPS 分别为213247287元，维持买入评级。

　　风险提示食品安全事故，销售不达预期