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需求稳增长，钢价仍有向上空间 年初以来钢市总体偏强，从钢材品种而言，长材涨势好于板材。需求端，基建稳增长下财政刺激基建发力仍将是投资重点，预计2017年基建投资增速18%左右，规模约18万亿，市政工程投资加大，是未来基建主要需求增量，PPP项目将是基建投资的有力支撑，2016年加速落地，预计2017年将继续大幅增长。地产去库存下，2017年投资和新开工不应悲观，政策助力土地供给增加，房企未来拿地开发的能力在提升，2017年1-2月土地成交放大、地产销售、投资、新开工超预期。其它需求汽车白电产销相对稳定，挖掘机销量超预期。
政策约束、成本弱势奠定钢铁高盈利基础 1)上游基本面较2016年难有明显改善2017年煤炭基本不可能有比276工作日更强力的政策刺激，供给边际变化不大，2017年海外主流矿山共增产7575-10950万吨，全国主要港口铁矿石库存高企。2)钢铁行业严打地条钢、去产能、环保限产，政策约束较去年明显增强2017年6月30日前完全取缔地条钢，这是政治任务，2017年去产能目标大约5000万吨(合法产能，不包含地条钢)，空气污染限产常态化，北京周边3月1日-15日钢厂烧结限产50%等。
投资建议 钢企资产负债表修复，降杠杆压力有所缓解。我们认为当前钢价更多反映供给端的预期，即淘汰地条钢和环保限产，而对需求端的预期较为模糊，因此，基于对于需求大概率比去年好的判断，我们认为钢价仍有向上空间。另外，虽然钢铁板块今年以来上涨超过10%，龙头公司普遍涨幅20%以上，但我们认为当前股价并没有完全反映钢厂利润的提高。据我们估算，1季度行业吨钢毛利约500元，较2016年4季度提高约300元，增幅150%，钢厂1季度盈利水平预计环比高增长，优质公司当前股价对应1季度年化业绩的PE在10倍以内，仍有较大向上空间!我们继续强烈建议超配钢铁板块，建议关注将受益新疆15万亿固定资产投资的酒钢宏兴(311 -127%,买入)、西宁特钢(571 -155%,买入)、*ST八钢(910 +122%,买入)。重点推荐长材占比较高的河钢股份(364 -267%,买入)、马钢股份(324 -182%,买入)、三钢闽光(1250 -219%,买入)、凌钢股份(329 -179%,买入)，同时推荐行业整合先行者宝钢股份(647 -314%,买入)，下一个行业整合龙头鞍钢股份(546 -387%,买入)，建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份(460 -150%,买入)，以及有重组预期的新兴铸管(538 -128%,买入)、*ST韶钢(589 -264%,买入)。同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯(1055 -303%,买入)。
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发表于 2019-1-6 08:15:44
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