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本钢板材:板材行情低迷致全年大幅转亏 1季度实现微利
本钢板材 000761
研究机构长江证券 分析师王鹤涛
报告要点。
事件描述。
本钢板材发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入29254亿元,同比下降2938%;营业成本29812亿元,同比下降2254%;实现归属于母公司净利润-3294亿元,去年同期为233亿元;2015年实现EPS为-105元。
4季度公司实现营业收入7890亿元,同比下降2971%;实现营业成本10924亿元,同比上升116%;实现归属于母公司所有者净利润-3457亿元,同去年同期为031亿;4季度实现EPS-110元,去年同期为001元。
公司同时发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入6164亿元,同比下降3561%;实现营业成本5390亿元,同比下降3771%;实现归属于母公司所有者净利润041亿元,对应EPS为0013元。
事件评论。
收入成本倒挂,全年业绩大幅转亏:2015年钢价持续单边下行,综合指数全年均价同比下跌2848%,板材价格指数在供需格局恶化压力之下,均价同比降幅相对更大,为2990%,因此公司作为板材龙头企业,价格端无疑受到大行情冲击而大幅下降,同时销量端也难以独善其身,全年销售量同比减少594%,因此,营业收入同比下降2938%,而营业成本的相对降幅较小,出现了收入成本倒挂现象,毛利率变为负值,同比大幅减少899个百分点,从而毛利润同比增亏3491亿,确立全年业绩亏损基调。同时,财务费用因人民币贬值导致的汇兑损失增加而同比上升4824%,三项费用共计同比增加236亿,而存货跌价损失激增导致资产减值损失同比增亏485亿,进一步加剧了全年亏损程度。此外,递延所得税资产为比期初增加25369%,导致当期所得税费用大幅下降,同比减少479亿,这一定程度上缓解了业绩下滑幅度,最终公司实现归属于母公司净利润-3294亿元,同比大幅转亏。
4季度毛利率大幅下滑致巨亏,1季度成功扭亏:4季度板材价格延续跌势,同比下跌3622%,环比下跌932%,公司毛利率仅为-3845%,创阶段性新低,毛利润同环比分别增亏3461亿与4067亿,同时,公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿,也是加剧4季度公司亏损的重要原因,此外,年末计提的资产减值损失同环比增亏457亿与442亿,进一步加剧4季度亏损程度,最终亏损3457亿。1季度板材季度均价环比上升1184%,受益于反弹行情,毛利润环比增加3808亿,同比差额缩窄至146亿,最终公司1季度盈利041亿,环比提升,同比基本持平。
预计公司2016、2017年EPS分别为006元、013元,维持增持评级。
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发表于 2019-1-3 20:39:32
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