瑞普生物股票分析报告：三次加码瑞派，宠物布局再下一城

niufeng · 发表于 2018-12-31 13:44:08

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　　瑞普生物（300119）

　　业务布局稳步推进，资产注入预期强烈

　　瑞普生物作为在宠物领域布局最深、力度最大的上市公司，具有极强先发优势，未来将以宠物医疗为入口切入整个宠物行业。 2015 年以来，公司以 6000万资金分 3 次入股瑞派宠物，不断加码宠物医疗；与瑞派分别在产品与市场渠道等方面发挥优势，协同效应不断增强。目前上市公司持股瑞派宠物1652%，股权比例仍然偏低；但大股东（六个自然人）持有 3842%，存在强烈的资产注入预期。一旦完成，将在资金成本、拓展速度、品牌知名度、团队建设等多个方面发挥更大的优势与协同，形成双主业齐头并进的格局。

　　宠物医疗发展加速，连锁经营或成趋势

　　我国宠物行业起步较晚，目前处于加速发展期， 2014 年末市场容量已达 1058亿元，十年复合增长率达 595%。宏观经济持续增长、人口老龄化等因素将推动行业保持 30％以上的增速。连锁经营有助于加强品牌效应和规模效应，最为典型的就是爱尔眼科，瑞派宠物将借助上市公司平台实现快速扩张。

　　新产品集中上市，研发优势凸显

　　目前国内宠物疫苗行业市场空间约为 5 亿元，主要以国外产品为主，国内产品占比很小，未来具有十倍以上的巨大成长空间。公司在诊断试剂、宠物疫苗、宠物药品等三个领域均有新产品储备。 2017 年有望推出 5 款新品，其中狂犬病灭活疫苗（dG 株）是国际首创的狂犬病基因工程灭活疫苗，具有免疫原性好、细胞滴度高、致病性低等特点。疫苗新品集中推出将有助于提高公司在宠物疫苗行业的市占率，增强盈利能力和品牌影响力。

　　盈利预测与估值我们预计公司 20161718 年归母净利润分别为 183244321亿元，给予 2017 年 45-50 倍 PE 得出 1 年内目标价为 270-300 元，较现价具有36%-51%的空间，给予强烈推荐-A评级。

　　风险提示资产注入进度不达预期，新产品推广不达预期。
　　

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