小天鹅A(000418)短期毛利率环比回升，关注长期成长空间

wuxiangren · 发表于 2018-12-17 08:16:42

　　小天鹅A(000418)短期毛利率环比回升，关注长期成长空间股票配资软件开发公司为人们提供相应的配资之后，人们在进行配资的时候能够让自己的资金发挥更大的价值。人们才会更喜欢通过这种方式来进行投资理财也能够让自己在了解[url=http:///www.18cloud.com]股票配资[/url]的时候收获到更多的回报，所以在投资理财的时候有了这个公司帮助人们进行配资，不仅能够让人们的资金变得越来越多。[align=center][/align]

　　受益于内外销增长和提价因素，1Q17 收入快速增长

　　1Q17 公司实现收入569 亿元(YoY 342%)，归母净利润397 亿元(YoY253%)。收入增速超预期，原因包括1)内销出货量延续一二月的良好趋势，保持增长;2)出口销量增长较快，增速高于内销;3)提价。未来通过争夺外资和二三线品牌的份额，公司的内销份额将继续提升;出口受益于效率和品质的提升、成本下降，将保持增长，因此收入将保持快速增长。

　　毛利率环比回升，投资收益贡献利润

　　1Q17 毛利率为257%，同比下降24pct，环比提升25pct，主要原因是1Q16 的成本价格最低、提价滞后，且已环比改善。随着提价的继续传导，有望支撑收入增长、毛利率回升，叠加产品结构的改善，预计全年毛利率有望实现稳中有升。1Q17 销售费用率和管理费用率变化平稳。投资收益同比大幅增长278%至103 亿元，原因为理财收益增加。营业外收入中的政府补助增加较多，然而总金额较小，影响很有限。

　　1Q17 存货大幅减少，反映了前期储备产成品的消化;应收款和期初相比保持平稳，在资金收益率下降的背景下，公司无意加紧收款，然而应收款占年收入的比例较低，不必担心。单季经营性现金流净额为-17 亿元，原因是预收款下降，符合正常经营，预计不会持续，不必担心。

　　盈利预测和投资建议

　　虽然短期毛利率受损，然而已经环比改善，预计未来压力将继续减小，全年来看毛利率稳中有升;内销增速低于出口符合预期，未来内销份额仍有增长空间;虽然短期投资收益较高，我们认为关注点在于公司的竞争力增强、价格和利润率提升。长期来看，公司的销量、价格和利润率仍有提升空间，继续推荐。预计2017-2019 年净利润为145、174 和202 亿元(YoY+231%204%162%)，现价对应2017 年估值198 倍，谨慎增持评级。

　　风险提示原材料价格大幅上升。
　　

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