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歌华有线年三季报点评:绩效持续提升,新业务拓展顺利
类别公司研究 机构东莞证券股份有限公司 研究员冯显权 日期2017-01-13
成本控制得当,财务费用锐减支撑净利润大幅增长。公司2016年前三季度实现营业收入同比增长954%的同时,成本端方面,营业成本总计1309亿元,同比减少601%,主要原因在于折旧成本的减少,其中,上半年计入营业成本的折旧费用为388亿元,同比下降2235%,得益于固定资产出售降低折旧压力。另一方面,由于定增资金入账,目前公司账面持有货币资金5187亿元,财务费用为-748924万元。此外,公司在销售费用以及管理费用方面基本上与去年同期持平。
稳步推进内容平台建设。公司引入了包括中国电影以及东方明珠等极具实力的股东单位,目前正加快推进由单一有线电视传输商向全业务综合服务提供商、由传统媒介向新型媒体的战略转型步伐,其中公司将投资19亿元开展优质标识内容平台建设项目,用于电影、电视剧、动漫、网络剧、综艺节目、新媒体短片等优质海内外内容标识的集成和购买,以支持高清交互数字电视平台、电视院线、互联网电视、手机电视和其他新媒体业务的发展及全媒体标识分销。这将为公司客户提供优质的视觉体验,并以此构建客厅经济基础。
新业务拓展顺利。电视院线方面,上半年电视院线业务共计完成在国内27家有线网络公司的落地,覆盖高清交互用户2000多万户,未来渗透率有望进一步提高。基于电视院线产生消费数据,公司与多家有线网络公司达成联合生产发布数据产品共识,并积极推进大数据运营公司的筹建工作。此外,公司平台上半年上线约360款游戏,吸引注册用户已超过250万户,为公司业务拓展打下基础。上半年公司智慧社区建设也在有序开展。
投资建议:预计公司2016-2018年的归属母公司股东净利润分别为:8989651122亿元,对应的EPS分别为064069081元,对应PE:252420X,维持歌华有线谨慎推荐评级。
华谊兄弟:收入略增,期待下半年影视业务表现
类别公司研究 机构华鑫证券有限责任公司 研究员于芳 日期2016-09-01
2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入1468亿元,较上年同比上升1354%;营业利润417亿元,较上年同比下降3963%;归属于上市公司普通股股东的净利润302亿元,较上年同比下降3991%。基本每股收益006元。
收入略增,期间费用拖累业绩:报告期内,公司影视娱乐业务同比增长3863%,品牌授权及实景娱乐业务同比增长23608%,而游戏业务则出现了一定的下滑,收入同比减少3889%,公司总体收入呈现稳定增长的态势。公司期间费用率大幅上升1107个百分点,主要是宣发费用,员工费用及利息支出增加导致,高企的期间费用率也使公司的业绩受到一定影响。
下半年影视娱乐有望持续发力:按照公司计划,下半年将有一批影视娱乐项目发行,如电影《我不是潘金莲》,《罗曼蒂克消亡史》,电视剧《黎明之战》,《幻城》,综艺节目《奔跑吧兄弟》,《笑傲江湖》等,均是受市场关注度较高的产品,有望为公司带来较好的收益。而参与全球分账的《魔兽》电影则有望在下半年确认收入。公司下半年的影视娱乐收入有望较上半年取得较快增长。
产业布局深入:公司的泛娱乐布局持续深入,已参股或控股英雄互娱,东阳美拉,韩国SIM,HB公司,暴风魔镜等。涉足领域涵盖电影,动漫,游戏,电竞,VR,金融等。未来通过有效的整合资源,对公司目前提出的三驾马车式的发展方式提供一定的支持,将能更好地开发公司目前拥有的丰富的IP资源,将其价值充分挖掘,为公司发展提供助力。
盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为039元、047元和056元,按照其2016年8月25日收盘价1305元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为3321倍、2750倍和2310倍,具有一定估值优势,考虑到公司稳定的收入增长,及未来较好的发展前景,给予推荐评级。
风险提示:影视娱乐业务收入不及预期;游戏推广不及预期。
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发表于 2018-12-16 22:51:10
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