中国铁建股票分析-盈利稳健增长，订单大幅增长，估值显著偏低

wuxiangren · 发表于 2018-12-7 19:55:33

　　中国铁建股票分析:盈利稳健增长，订单大幅增长，估值显著偏低股票配资网站的发展到底受什么样的因素影响呢？首先，这样的[url=http:///www.niu100.com]配资炒股[/url]在发展的过程中主要受到自身所提供的项目类型的影响，简单一点来说，就是这种网站所提供的项目类型比较多，而且还能够有着很大的保障，自然而然的就能够吸引到投资者的关注，再进行投资的时候就愿意拿出更多的资金来投入到相应的项目理念，这对于这些网站来说都是非常好的。[align=center][/align]

　　中国铁建(601186)

　　业绩稳健增长，符合预期。公司 2017 上半年营业收入 288961 亿元，同比增长 834%;归母净利润 6523 亿元，同比增长 1204%，公司上半年实现稳健增长。分季度看 Q1-Q2 单季收入分别增长 37%1205%，归母净利润分别增长 1193%1212%。分区域看公司境内收入 271296 亿元，同比增长 762%，占总收入的 9389%;境外收入 17665 亿元，同比增长 2063%，占总收入的611%，比上年同期增加 062 个 pct。

　　营改增致毛利率有所下滑，财务费用率下降明显。 2017 年上半年公司毛利率884%，较上年同期下降 14 个 pct，主要原因是实施营改增后工程承包业务毛利率下降，此外房地产业务毛利率也有所下滑。税金及附加占收入比下降 11 个 pct。三项费用率 53%，较上年同期下降 023 个 pct，其中销售管理财务费用率分别变动-003+010-030 个 pct，管理费用增加主要是研发费用与职工薪酬支出增加，财务费用降低主要是本期利息收入及汇兑收益同比增加所致。资产减值损失与投资收益较上年同期变化影响不大。营业外收入增加278 亿元，主要因本期收到的政府补贴较多。净利率上升 007 个 pct，为 226%。公司经营性现金流净额-25457 亿元，去年同期为-1374 亿元。本期收现比付现比分别为 10348%11667%，较去年同期增加 255975 个 pct，付现比明显增加是导致经营性现金流出增加的原因。

　　新签订单趋势强劲，在手订单充足。公司公告 2017 年上半年新签合同总额 551701 亿元，同比增长 4685%，趋势强劲，主要受益于基建稳增长及 PPP项目加快落地。分版块来看工程承包合同同比增长 5160%，其中铁路公路市政房建轨交同比增长-419%1074%1428%278%1347%。公路、市政与轨交为订单增长的主要驱动因素。非工程承包板块中勘察设计工业制造房地产物流与物资贸易分别增长 65%184%686%187%。分地域看国内业务新签合同额 5066 亿元，占新签合同额的 9183%，同比增长 4481%;海外业务新签合同额 451 亿元，占比 817%，同比增长 7456%。截至 2017 年 6 月30 日，在执行未完工订单为 20522 亿元，同比增长 1200%，约是 2016 年收入的 33 倍，为业绩增长提供坚实订单基础。PPP 叠加一带一路，央企基建龙头有望显着受益。公司作为央企基建龙头企业，在 PPP 与一带一路战略推进下优势明显。 2016 年公司投融资经营新签项目合同额达 2999 亿元，占新签合同总额的 246%，在建筑央企中保持领先地位，今年上半年 PPP 驱动公路、市政、轨交等订单翻倍增长。凭借雄厚实力，后续有望不断斩获 PPP 订单，从而优化整体业务结构，提升盈利能力。截止至 2017 年 6 月 30 日，公司在手海外订单 41095 亿元，占未完合同总额的 20%，是 2016 年海外收入的 13 倍，海外业务具备高成长潜力。

　　公司估值显着低于同业可比公司，估值洼地有望逐步修复。从市盈率角度看，公司目前估值不仅低于可比同业公司中国中铁，也低于其他基建央企 PE 平均14 倍的水平。从市净率考虑，公司当前 PB 仅 129 倍，也为建筑板块最低之一。

　　投资建议我们预测公司 2017-2019 年归母净利润分别为 157179200 亿元，对应 EPS 分别为 116131148 元，当前股价对应 PE 为 11109 倍，给予目标价 174 元(对应 2017 年 PE15 倍)，买入评级。

　　风险提示 PPP 落地不达预期风险，海外经营风险，订单转化进度低于预期风险。
　　

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