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黄山旅游:业绩略显颓势 未来待客流改善

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发表于 2018-12-6 19:49:54 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  国信证券  股票配资可以在短期使股民获得比较多的资金来操作股票,当股民想扩充自己的股市资金,放大自己利润的时候,当[url=http:///www.niu100.com]炒股配资[/url]股民想用更多的资金,在下跌中平摊成本的时候,股票配资可以帮助解决问题。[align=center][/align]

  2013年上半年业绩下滑48%,低于预期。

  2013年上半年,公司累计接待游客12333万人次,同比下滑673%;实现营业收入695亿元,同比下降709%;实现归属于上市公司股东的净利润724999万元,同比减少4804%。EPS015元,低于预期。

  客流下滑直接导致营收欠佳,成本费用刚性增加加速利润下降。

  报告期,受去三公、禽流感等因素叠加影响,景区客流承压下滑(Q1增127%。地产业务实现收入7678万元,同比增长28763%。扣除地产业务,公司营收同比下滑1510%。其中门票业务收入同比下滑2064%,有效票价从198元下降至168元,降15%,源于营销;索道业务收入同比下滑1394%,乘索率从164降至153;酒店业务收入同比下滑875%,皇 冠假日和西海饭店新近开业抑制了酒店收入更大幅度下滑;旅游服务业务收入同比下滑2719%,侧面反映了团客市场受冲击较大。受人数下滑和折旧增加影响,各旅游业务毛利率均出现下滑,综合毛利率同比下滑594个百分点。销售费用同比增长11781%,源于地产业务广告宣传费增加;管理费用同比增长1037%,源于职工薪酬及税金增加;财务费用增长7613%,源于花山谜窟公司借款增加期间费用率同比上升260个百分点。此外,因华安证券本期未分红导致投资净收益下降904万元。

  下半年客流能否快速回升仍有不确定性,14年喜多于忧。

  由于去三公因素将贯穿全年,因此下半年客流表现仍可能面临压力。公司原计划13年客流增长3%,我们在假设下半年同比持平情况下预计全年客流下滑3%,13年经营承压。14年我们认为客流恢复性增长是大概率事件,且各业务均将回暖。虽然玉屏索道有7个月左右的停业改造期,但西海地轨缆车将弥补部分收入损失。14年京福高铁有望全线贯通,将进一步助推客流提升。

  风险提示

  客流表现低于预期;酒店业务和地产业务增收不增效;管理层激励不足。

  维持谨慎推荐评级。

  预期公司13-15年EPS039051068元,目前股价对应13-14年动态PE29、22倍,估值处于相对合理水平。不过考虑到公司14年基本面具有显着改善预期,且涉房企业再融资开闸也将拓宽公司融资渠道,维持谨慎推荐评级。
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