养老目标基金策略争？目标日期占主流税优政策成焦点

wuxiangren · 发表于 2018-12-5 17:48:20

　　敬老院是专门做养老服务的一个独立的社会福利性的组织，目前国内的敬老院大多是由农村里面的五保户发展而来的，所以敬老院的收养的对象为有五保证明的老年人，有的敬老院还会接受那些有退休金，自己自费养老的老人，这类[url=http:///www.cqscygy.com/]重庆养老院[/url]通常都秉承着自愿入院，出院自由的宗旨。[align=center][/align]
　
养老已经进入“靠自己”时代。月日，首批只养老目标基金获批，在完成必要程序和准备工作后，很快将进入正式发行阶段。

“目标日期”和“目标风险”是养老目标基金的两类投资策略。在美国市场上，较之目标风险策略，后面世的目标日期基金已经成为美国个人养老金的主要配置标的，先面世的目标风险基金的配置占比却在下滑。

更值得关注的是，公募基金能否更好助力养老金第三支柱建设，税收优惠政策至关重要。目前中国养老目标基金暂无税收优惠，不过到年月，这个现状有望改变。而税优力度越大，居民投资养老目标基金的意愿也将越强。

月日，证监会下发批文，家基金公司获准发行首批养老目标基金。华尔街见闻整理信息了解到，首批只养老目标基金中，“目标风险”投资策略的基金共只，“目标日期”投资策略的基金共只。

为了鼓励投资者长期持有，同时避免基金规模大幅波动而影响基金经理管理，养老目标基金在设计之初，就设有一定时长的封闭期。首批只养老目标基金中，只基金的封闭期为年，只基金的封闭期为年，仅嘉实这只养老目标基金的封闭期为年。

养老目标基金的投资策略主要分为“目标风险策略”和“目标日期策略”两类。其中目标风险基金（TRF）是根据投资者特定的风险偏好来设定权益类资产非权益类资产的配置比例的基金。它假设投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险（波动率）的目标需求。

目标日期基金（TDF）是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。它假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此会随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产（股票股票基金混合型基金等）的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。目标日期基金多以退休日期命名，比如“华夏养老目标日期三年持有期混合FOF”就主要是为将在年前后退休的人群设置的。

根据监管规定，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于年年或年的，基金投资于股票及股票型基金混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过%%%。

以“广发稳健养老目标一年持有期混合型FOF”为例，投资者买入的每笔资金，均需锁定一年。%的基金资产投资于权益类资产（包括股票股票型基金和混合型基金），%的基金资产投资于非权益类资产（包括债券型基金货币市场基金债券现金等）。上述权益类资产配置比例最高可至%，最低可至%。

中欧基金则明确谈到由于公司长期投资业绩较好旗下精品基金风格多样，旗下获批的养老目标基金将从“内部FOF”做起，以达到节省费率成本，减少调研成本提高投资胜率的效果。

总而言之，目前各家基金公司的对外发声内容，主要包括FOF管理团队阵容前期准备外资股东方经验等，但由于招募说明书尚未披露，关于基金投资封闭运作优惠费率等更详细的信息也等待进一步明确。

较之目标风险基金，不少公募基金业内人士对目标日期基金表现出更大的好感度。华尔街见闻了解到，截至年底，美国市场有目标日期基金只，资产规模为亿美元，数量和规模均约占美国公募FOF的%；而目标风险基金只，资产规模为亿美元，数量和规模均约占美国公募FOF的%。

“从产品设计角度看，哪一年退休，就有相应的目标日期基金与之匹配。同时有下滑曲线来决定每年的股债配置比例。因此，除了对应年龄退休的投资者外，另外一部分风险收益特征与下滑曲线所处阶段相匹配的投资者，也可以考虑申购该目标日期基金。”上述沪上基金经理补充道。

“目标日期在国内实现起来难度比较大。”广东某公募人士向华尔街见闻表示，“我们产品部跟银行沟通了一下，银行倾向于目标风险基金，因为怕目标日期基金卖不出去，因此我们也只上报了目标风险基金。”

“养老目标基金都是卖给个人投资者，国内的个人投资者投资周期偏短，当前市场能接受的封闭期上限也就是年。”

“目标风险和目标日期策略都挺好，关键要看如何执行。作为FOF产品，挑选配置的基金产品要严格按照预定的机制流程进行。”沪上某公募固收总监的态度显得中立的多。在他看来，FOF产品存在说一套做一套的风险。

在目标风险和目标日期之间，投资者该如何选择呢？华夏基金向华尔街见闻表示“目标日期基金是一站式养老金投资模式。投资者只需要买入即可，后续不再需要费心，市场判断和调整操作都交由专业的投资管理人去做。”

“如果投资者对自己养老金投资的需求清晰明确自身的风险偏好，且有一定的市场投资经验，可考虑选择目标风险基金。如果投资者是一名投资小白，或者比较忙，无暇顾及账户资产管理，那么目标日期基金显然更适合这类投资者。”

“比照美国的经验，要真正发展养老目标基金产品，还要有配套的激励机制，如税收优惠政策。”上述公募人士直言重点问题。

华尔街见闻了解到，养老金第三支柱发展的最大推动力就是政府强有力的税收优惠激励。以美国为例，购买个人商业养老基金，税收优惠额度约为社会平均工资的%%。如果没有税收优惠支持，居民投资养老目标基金的热情无疑会大打折扣。

某基金从业人士表示，若没有税收优惠，买一个三年定期开放的养老目标基金，与买一个三年封闭期的股票基金区别不大。

如果投资者A每年花费万元投资于养老目标基金，若万元不用缴付个人所得税（假设原本税率是%），因此投资万元获得减税元，意味着投资养老目标基金直接赚取%的收益。由此不难想象，税优力度越大，居民投资养老目标基金的意愿会越强。

目前，中国养老目标基金暂无税收优惠。值得庆幸的是，年月发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》显示，公募基金作为个人商业养老账户的投资范围，有望在年月对接个人账户。届时，居民投资养老目标基金也将享受税收递延优惠。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，年月，公募基金如能纳入个人商业养老账户的投资范围，将是最关键最实质性的一步。通过国家给予的税收优惠，投资者牺牲短期短线流动性，强制进行长期投资，获取基金的专业投资能力。

结合国际经验，养老目标基金在投资运作中，也需要考虑投资者的消费习惯缴费时机，分析投资者不同年龄阶段的支出计划等因素，结合资本市场流动性和波动性分析，动态调整投资策略，有效提高产品特性与投资人长期养老投资目标的匹配度。

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