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潮宏基时尚珠宝盈利水平表现优秀，FION并表增厚业绩，美丽经济产业链布局值得期待 在股票操作中,成功的关键是被动地跟踪股价运动,不可妄想自己比市场更聪明。在买卖时机确认之后要果断地采取行动,并按自己的交易系统信号进出。但是,你自己的[url=http:///www.zhang8.com.cn/]配资平台[/url]交易系统必须符合科学、定量、客观三个要求,科学是指每一次交易赢的概率大于85%,客观是指不以人的意志为转移,定量是指至少能以一个数学模型来描述。
类别研究 机构申万宏源集团股份有限 研究员周海晨，屠亦婷 日期2016-02-18
投资要点
公布15年业绩快报，业绩完全符合预期。业绩快报显示15年实现收入2693亿元，同比增长903%;实现归母净利润257亿元，同比增长1648%。基本每股EPS为030元，完全符合年报前瞻中的预期（030元，15%）。其中15Q4单季实现收入641亿元，同比减少23%;归母净利润633429万元，同比增长504%。
K金珠宝为主业主要盈利点，黄金略有下滑，FION女包并表增厚业绩。1）K金珠宝收入增速15%左右，传统黄金首饰略有下滑。15年K金时尚珠宝饰品借助新品创新和电商渠道实现稳健增长，预计收入同比提升15%，我们预计未来几年K金业务有望毛利率维持在47%左右，利润增速水平维持15%-20%。受黄金价格下跌影响，黄金首饰业务收入同比下滑约10%，毛利率维持10%左右。2）FION并表增厚业绩。15年FION收入实现个位数增长，净利润约9000万元（其中3000万元为土地出让非经常损益），品牌整合门店升级内部ERP系统建设等对15年女包业绩带来不利影响，但FION一二级城市门店升级和三四线城市渠道下沉积极推进，新品开发能力强化（经典款式收入占比从65%降低到15年占比35%），未来预计会继续扩充品类，丰富产品价格区间，依托信息系统建设提升毛利率和提高复购率。
她经济龙头打造多品牌+多品类本土轻奢集团，志在美丽经济全产业链布局！1）本土轻奢+多品牌多品类运营领军企业。现有珠宝品牌CHJ潮宏基（门店640多家）V梵迪（门店65家），巧妙占据K金时尚产品细分市场，客单均价1500-2000元吸引年轻女性时尚型冲动型消费。全资收购FION（门店逾300家）进入女包领域，目前正与P和A前任产品总监合作开发年轻风格的F子品牌。2）线上线下渠道协同。依托线下渠道已积累的逾百万会员和广泛客户资源业务与线上电商销售协同效应明显，线上渠道仅双11潮宏基销售额2700万（同类别第六名），FION销售额2100万（同类别第二名，14年为16名），拉拉米销售额6800万（天猫国际第一名）。3）围绕消费趋势变革，多渠道运营布局。
参股拉拉米17%股权涉足跨境电商，采用自有平台加第三方平台的模式，辅助海外美容化妆品保健品及母婴用品的本土落地;与粤豪珠宝合作打造B2BP2P平台，积极通过互联网整合供应链上下游需求，提升珠宝供应链整体效率。4）借助资本力量，持续外延打造美丽经济全产业链龙头。拟以1228元股底价非公开发行股票122亿股募资不超过15亿元（其中员工持股计划认购15亿元），锁定期3年;同时拟发行债券不超过9亿元，充实资本实力，为外延布局奠定基础。与能图资本李天天先生合作设立上海潮尚能图投资管理有限，并拟共同发起设立跨境化妆品品牌并购基金拓展时尚产业。拟投资1-2亿美元收购境外上市的时尚珠宝资产（利润1000-2000万美元）继续推进，项目落地可期;通过外延打造多品类轻奢消费圈战略确定，期待与她经济珠宝美容化妆品等领域优质标的探讨合作进行全方位布局。
多品类轻奢集团初具雏形，她经济龙头布局美丽经济全产业链稀缺标的，维持增持！不考虑外延增厚，维持16-17年EPS为035元和043元，目前股价（1124元）对应16-17年PE分别为32倍和26倍，后续外延项目落地有望进一步增厚业绩！我国中高端消费品市场年均增速15%以上，2020年中产阶级家庭占比预计将超过75%，国内时尚消费市场规模远超5000亿元，持续围绕美丽经济全产业链布局坚定推进中，定增底价1228元和16年1月高管增持均价1102元（352071万元增持31945万股）提供一定安全边际，维持目标价24元股，对应市值200亿元，维持增持。
投资者可以对潮宏基进行关注，从而进行有利投资。
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发表于 2019-6-23 13:26:55
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