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fengyunjn · 发表于 2019-1-1 19:08:55

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　　据韩国媒体报道，中日韩自由贸易协定第六轮工作谈判将于24日至28日在日本东京举行。

　　此前中国商务部部长助理王受文17日在北京表示，中韩自贸区（FTA）谈判实质性谈判的结束有助于中日韩三国自贸区取得进展。

　　在9月初举行的中日韩自贸区第五轮谈判中，三方表示，希望加快谈判进度，使三国自贸协定达成时间早于区域全面经济伙伴关系（RCEP）。而中国国务院总理李克强今年4月在博鳌论坛上提出，中方希望RCEP在2015年能够达成协议。

　　随着若干对外自贸区的突破，中国全方位的开放新格局也轮廓初显。中国已完成与东盟、新加坡、巴基斯坦、智利、秘鲁、哥斯达黎加、新西兰、冰岛和瑞士等12个国家和地区的自贸谈判，正在谈判的还有中国与挪威、中日韩自贸区等6个自贸协定。此外，中国还在大力推进一带一路（丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路）的建设。中日韩自贸区概念股日照港（行情，问诊）、大连港（行情，问诊）、锦州港（行情，问诊）、连云港（行情，问诊）。

　　日照港小货种地位提升

　　事件描述日照港上半年总吞吐量129亿吨，同比上升472％，实现收入2614亿，同比上升446％，毛利率同比上升128个百分点至3003％，归属于母公司的净利润为402亿，同比下降165％，EPS为013元。

　　事件评论吞吐量增速回升带动净利跌幅收窄。上半年公司营业收入增速（446％）与吞吐量增速（472％）基本匹配，适度挽回了第一季度的不利局面。而营业成本同比上涨258％，毛利率因此上涨128个百分点至3003％，归属净利润同比微跌165％，较一季度-545％的增速略有好转。而净利润增速表现弱于毛利的原因主要是岚山万盛纳入合并范围，权益法核算转化为成本法核算，提振了毛利率的数字但大幅减少投资收益，实际上对净利润影响甚微，而对利润影响最大的还是第一季度矿石、煤炭吞吐的颓势。

　　Q2业绩回升来自吞吐量增速反弹。单季度来看，二季度公司吞吐量增速回升至726％（一季度为22％），营业收入同比上升577％至1285亿，毛利率同比上升190个百分点至3289％，归属于母公司的净利润为229亿，同比上涨142％，EPS为007元。

　　矿、煤吞吐小有改善，小货种贡献主要增量。上半年，公司完成货物吞吐量129亿吨，同比增长472％，略低于全国537％的增速。1）金属矿石上半年吞吐量同比下跌091％，较1季度-4％的增速略有改善，但仍大大低于全国1895％的增速。一方面公司去年同期金属矿石经历高速增长后基数较大，另一方面我们判断由于日照港是以贸易货为主的港口，而上半年矿石价格一路向下，对贸易商采购和销售的积极性打压较大。2）煤炭及制品上半年吞吐量同比微涨051％，优于1季度-2％的增速。3）其他货种方面，木材吞吐量同比下降07％至836万吨，粮食吞吐量同比增长314％至599万吨。上半年除去矿石和煤炭之外的小货种占公司总吞吐量比例达到2624％，小货种地位得到提升。com

　　维持谨慎推荐评级。我们维持对公司2014-2016年EPS预测为027元、028元和030元，公司未来增长驱动力主要来自1）山西中南铁路建成后的增量货流，2）日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升，3）未来油品码头注入公司带来新的增长源。维持对公司的谨慎推荐评级。

　　大连港致力于东北亚国际航运中心建设

　　我们近期对大连港（601880CH人民币288；2880HK港币164，持有）进行了调研。受外围经济疲软以及我国经济增速放缓影响，我国港口货物吞吐量增速逐渐下滑，在此背景下公司主要货种吞吐量仍旧保持较快的增长速度，表现优于全国平均水平。我们预计大连港2012年前3季度货物吞吐量达23亿吨，同比增长近155％，集装箱吞吐量接近580万TEU，同比增幅超过25％，增速比全国平均水平高10-15个百分点。货量增长以及费率提升推动公司主业毛利润快速增长，但由于财务费用居高不下，我们预计公司前三季度净利润同比仍将下降10％左右。目前公司A股和H股股价对应2012年市盈率分别为19倍和9倍，A股市盈率偏高，H股较为合理；从市净率来看，A股和H股分别为10和05倍，H股市净率处于历史底部。但是由于公司短期内业绩仍面临较大压力，我们暂维持对公司的盈利预测和持有评级不变。

　　公司致力于东北亚国际航运中心建设大连港地处渤海湾入口的战略位置，毗邻主要国际航线，是东北地区最大的综合性外贸港口。港口自然条件优越，常年不冻不淤，是天然的深水良港。

　　2011年大连港货物吞吐量和集装箱吞吐量在全国沿海港口中分别位居第六位和第八位。公司于2010年12月收购集团核心码头资产并回归A股后，其主要业务板块包括油品、集装箱、汽车、矿石、散粮、杂货、客滚码头以及港口增值业务，是目前港口板块中业务种类最齐全的上市公司。

　　公司致力于东北亚国际航运中心建设，与周边港口开展良性的战略合作和竞争。与北方三港中的青岛、天津港相比，由于各自腹地不同，相互之间竞争程度较弱。与锦州港和营口港建立战略合作关系，通过控股集装箱码头、转载矿石业务等方式加强合作，而在粮食和其他散杂货等货种方面则存在一定的竞争，公司通过投资建立东北亚现货交易平台并在贸易方面进行多方面尝试，深入腹地争取客户，加强海铁联运以及增开班列延伸腹地，从简单装卸服务向物流一揽子解决方案转变，提高服务附加值并加强与客户合作。对外方面，近年来由于日本经济发展缓慢，外向型经济外迁等使得其港口竞争力下降，公司抓住机遇，加强与航运公司的合作以及中转货源拓展，并努力争取政策支持，打造东北亚国际航运中心。

　　展望未来，随着大窑湾开发建设的逐步推进以及长期一岛两湾规划的逐步实施，大连港未来产能扩张潜力巨大。由于宏观经济增速放缓导致的货量增速下滑，短期内公司仍将面临较大的折旧和财务等成本压力，但公司长期成长空间较大。

　　各主要业务板块均表现较好，油品业务逐步好转2012年公司各业务板块均表现良好，上半年外贸进口原油同比增长161％，集装箱吞吐量4095万TEU同比增长188％，汽车码头吞吐量同比增长351％。　　

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