太极股份股票分析：多迹象表明软件业务大增

niufeng · 发表于 2018-12-30 14:13:05

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　　● 太极股份发布三季度业绩公告。前三季度归属于母公司所有者的净利润为648203万元，较上年同期增667%;营业收入为2986亿元，较上年同期增1848%;基本每股收益为016元，较上年同期减1579%。

　　● 三因素都表明软件业务大幅增长。1)母公司、合并报表毛利率分别24%、29%，为历史最高。2)Q3子公司营业外收入1062万元(合并报表与母公司报表差额)，同比增长2倍。而营业外收入大量来自增值税退税。3)Q3 少数股东权益同比增长2倍，而子公司(太极傲天、人大金仓、金蝶天燕) 大量从事软件业务。

　　● 部分投资者纠结Q3 母公司收入增速-3%。实际上计算机公司常采用半年度考核，奇数季度参考性弱于偶数季。例如，2011Q3收入增速50%，2011Q4仅增长-11%。再例如，2015Q3 收入增速1%，2014Q4增长达51%。投资者纠结Q3 收入增速实际是担忧2016Q4增长，公司预告2016年利润20-30 亿元，对应备考利润35-45亿元。我们41亿元的预测位居中位数。

　　● 维持盈利预测和买入评级。结合2017 30XPE与某重大涉密工程中有望中标率第一，维持买入评级和盈利预测!考虑并购完成，估计传统和并购业务201620172018 年备考盈利预测为410 亿、475 亿、605 亿，EPS 为099 元、114元、146 元，增发摊薄后2016-2018 年EPS 为085 元、099 元、126 元。考虑增发市值后，对应2016-2018PE 为38X、32X、25X。估值空间为224 亿，相对考虑增发后市值涨幅46%。不考虑其它外延和资产注入，长期更乐观成长稳态估值615 亿元。
　　

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