辨识资产负债率多高才算好公司？

wuxiangren · 发表于 2018-12-6 19:22:10

　　［从负债率指标，我们可以读出上市公司管理者的多种情绪。有时候负债率很高，是主动为之，代表的是一种野心，而有时候负债很高，是被动接受，代表的是一种压力］在股市中，有相当一部分投资者本身具有良好的盈利能力和风险控制能力，但受制于自身资金量较小，其操盘能力和盈利能力无法得到充分发挥。而解决这一问题最直接的方法就是扩大操作资金。[url=http:///www.niu100.com]配资网[/url]就是为这部分具备丰富操盘经验及良好风险控制能力的投资者提供的放大其操作资金的业务。[align=center][/align]

　　债台高筑对于上市公司而言，到底是好事情，还是坏事情？

　　巴菲特认为，投资者购买的股票，其负债率一定要低；公司负债率越高，你的投资风险就越大。在他老人家看来，好公司是火，高负债是水，而太多的水会浇灭掉欲燃的火。

　　近日，美国《财富》杂志总结财富500强企业，也得出结论这些公司相对于本身能够支付利息的能力而言，负债很少。

　　但我们还是能马上找到好几个例子来反驳此种说法，比如格力电器（2779， 035，128%）（000651SZ）的资产负债率之高，早已经超出了行业平均，可还不是多年难得一见的大牛股？

　　应该怎么看公司的资产负债率，本期第一财经日报《财商》（Caishang02）同样通过三个案例来为您解读。

　　格力电器

　　高负债下的负财务费用

　　我们首先来解读的例子，就是格力电器，这几乎可以成为负债率方面的一个较为经典的例子。

　　公司近年来的负债率都保持在70%以上，这已经超过了电器行业的平均水平，也超过了一般认为的电器行业负债率在40%~60%的合理水平。和贵州茅台（14200， 096， 068%）（600519SH）、云南白药（4837， 038， 079%）（000538SZ）同类大牛股的低负债率不可同日而语。

　　一般认为，高负债会产生较高的财务费用，从而拖累公司业绩，那么事实是否如此？

　　事实上，这一说法并不适用于格力电器。负债可以分为两类，有利负债和不利负债。对于电器类企业而言，有利负债一般指的是来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，说通俗点，就是欠产业链上下游的钱。这一类负债最大的特点就是不存在利息。

　　不利负债即金融负债，包括银行长期借款、发行的债券等，这类负债的特点，就是需要资金费用，负债越多，费用越高。

　　查看格力电器的年报，就会发现，公司大多数的负债属于有利负债，也即大多数属于占用上下游环节资金而存在的无息负债，来自于金融负债的数量其实很少。

　　去年，公司的利息支出为491亿元，相对于1087亿元的净利润，占比并不大。

　　公司长、短期借款占总资产的比重也仅为103%、248%。

　　公司多年来的财务费用其实是处于负数的状态，也就是说财务收入大于财务支出，去年，公司财务费用和营业收入之比为-011%。

　　所以，尽管格力电器的资产负债率看起来很高，但真正需要其支付利息的负债其实并不高，这也正是其保持业绩持续增长的奥秘所在。

　　当然，这一模式的前提是必须依托品牌优势、良好的信誉以及营销策略等方面的安排。而放眼A股，能够像格力电器一样采取此类霸道模式的公司并不多。

　　如果一旦发现此类公司，而股价又未出现太多上涨，那就应该抓住机会来投资了。

　　首开股份（450， 010， 227%）

　　负债高企财务压力大

　　事实上，从负债率指标，我们可以读出上市公司管理者的多种情绪。有时候负债率很高，是主动为之，代表的是一种野心，既然看好前景，那就不惜负债，大笔投入，舍我其谁，当然，这也要看公司管理层的眼光是否准确。而有时候负债很高，是被动接受，代表的是一种压力。

　　首开股份（600376SH）是北京的一家房地产公司，从去年以来，公司显示出十分积极的扩张态度。首开高管曾公开表示，将积极参与北京地块的竞报，重点加大京内土储。但北京不断高涨的地价给地产公司带来资金压力也不可避免，这使得公司负债率本来就不低的财务状况雪上加霜。

　　去年，公司的资产负债率为8321%，同比增长了3个百分点左右。而让外界耿耿于怀的是，2013年实现净利润1289亿元，但年内的利息支出却高达3169亿元，超出净利润的2倍还多。从财务报表中可以看出来，公司的利息支出进行了资本化的处理，而有一部分进入到了存货。

　　可见，负债率高企，给公司的经营还是带来了很大的资金压力，公司在这一年实现的营业收入同比增长651%，净利润同比增长率为-2030%。到了今年一季度，公司的销售业绩有所下降。

　　长城证券认为，公司财务杠杆仍属于安全范围内，但是财务压力较大、杠杆仍然过高，需要加速去化回笼资金或再融资支持。

　　朗姿股份（2112， 003， 014%）

　　行业承压负债率降低

　　如果按照投资大师巴菲特的说法，投资者可能会解读为，负债率低是一件好事情。但其实有时候，负债率低是因为行业增长放缓，企业采取了收缩战略，这一点在纺织服装行业中的表现尤其明显，不少公司这几年的负债率越来越低。

　　统计数据显示，在该板块中，负债率最低的是朗姿股份（002612SZ）。去年，公司的负债率只有811%，同比下降较为明显。

　　事实上，公司手头有不少自有资金，而公司大多选择购买了理财产品。阅读朗姿股份的财报，就会发现，公司在去年不但没有利息支出，还有因为理财产品而获得的收入。但由于行业等方面的因素，公司业绩增长不佳。

　　从这三个案例中可以看出来，负债率既不是越高越好，也不是越低越好，而是要看相应的负债所需要的资金成本到底是什么样的，并结合公司经营基本面等情况，综合辨析公司的质地。

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