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标题: 中炬高新最新消息：主业增长无忧，关注前海变局 [打印本页]

作者: fengyunjn 时间: 2018-12-31 21:24
标题: 中炬高新最新消息：主业增长无忧，关注前海变局

　　中炬高新最新消息主业增长无忧，关注前海变局让很多股民开心的一件事就是正规股票配资这种资金支持形式的出现。正规股票配资作为一种新型的融资方式，[url=http:///www.zhang8.com.cn/news/special221]配资开户[/url]极大的激发股民的积极性和整个股票市场的资金活跃程度。但具体到是如何促进这种股票的合作关系之外，更多的是这种关系的维持到底是怎样促进收费的，是多是少他们收费的具体的标准是什么，确实非常的令广大的网民十分的困惑。[align=center]

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　　中炬高新(600872)

　　提前备货导致1Q17业绩高增长，全年大概率超业绩指引。1Q17美味鲜子公司营收增32%，净利增70%以上，超市场预期，主因在于提价前经销商提前备货。近几年美味鲜渠道建设效果显现，提价也相当于变相促销，客观上促进出货加快。考虑到渠道库存相对合理，估计全年营收增速先高后低。公司公告17年美味鲜子公司计划实现营收增16%、净利增24%，我们认为消费升级+区域拓展，公司实现超预期增长是大概率事件。

　　毛利率仍处上升通道，净利率仍有提升空间。1Q17毛利率大幅提升主要来自规模效应及厨邦智造带来的效率提升。未来考虑到阳西基地产能释放及新产线效率提高，毛利率提升空间更大。1Q17销售费用率低，广告费未完全体现，随着销售增长销售费用率应逐年增大。由于信息化程度低，公司管理费用率高。16年对订单、供应链与管理系统的规划推动了流程优化，管理效率提升，使得规模增加后费用率降低。综合来看美味鲜净利率仍有提升空间。

　　土地价值巨大，地产开发逐步推进。地产方面公司目前在中山有土地约1900亩，建筑面积190万平。按中山均价6000元平，价值超过100亿。由于政府《岐江新城片区规划》尚未落实，公司地产开发计划暂未开展。预计未来7-10年开发完。目前在售存量别墅，均价已涨到2万平，17年签约收入16亿，受到网签的政策影响，结算收入可能低于售卖情况，计划全年结算收入目标4800万。此外17年开发了工业区地块，建筑面积84万平，预计收入约10亿，18-19年实现，结转收入可能在2019年。

　　前海进入后公司净利率有明显提升，关注后续变局。前海人寿增持为大股东后，公司净利率从15年9%提升至目前118%水平，但相较海天24%净利率，还有增长空间。前海关注美味鲜发展战略，多次对公司进行调研，表明大股东应是长期股权投资而非短期财务投资，之前市场普遍担心中炬高新可能面临前海减持风险，我们认为该风险概率较低。前海对于公司最大帮助在于提供资金支持，需要通过定增落地，包括项目对接与资本运作。公司管理层换届时间延后，董事会成员名单暂未确定，市场对前海进入董事会席位人数密切关注。后续仍需关注前海人寿未来发展变化情况。

　　盈利预测与估值预计17-19年公司净利+32%、+31%、+25%，EPS分别为060、079、098元，最新PE分别为27、21、17倍。估计17年公司美味鲜净利55亿，美味鲜归母净利约49亿。当前市值131亿，扣除地产后100亿，相当于调味品PE仅21倍，大幅低于目前海天31倍估值水平。中炬收入316亿，相当于海天14水平，而市值只有海天18，估值优势明显。考虑公司调味品业绩增长确定，前海影响已接近尾声，维持买入投资评级。

　　风险提示前海人寿带来不确定性、调味品销售进度不达预期、原料价格大幅上涨，食品安全事件。
　　

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